凤凰新闻 解读Cathie Wood最新共享：马斯克的560亿薪酬包、好意思国经济场地研判

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作家 | 费斌杰 熵简科技CEO

木头姐Cathie Wood在投资界可谓众所周知。

在COVID时刻，她通过投资科技股大见效利，21年她的ArkInvestment曾登顶全球财富鸿沟最大的主动解决基金，总财富达到590亿好意思元。

但跟着好意思联储暴力加息，Ark Investment的发扬不尽如东谈主意，出现大幅回撤。

近日，木头姐在最新一期的In the Know均共享了她对一系列艰难话题的不雅点，包括马斯克的大齐薪酬包、好意思国经济场地、好意思联储降息预计、黄金价钱走势等，干货满满。

底下我给寰球解读一下共享内容。视频臆想放在文末，接待感兴味的一又友去看原视频。

（1）马斯克和他的560亿好意思金薪酬有筹商

6月13日，特斯拉的激动们将决定马斯克薪酬有筹商的运道。

马斯克的薪酬有筹商波及金额约560亿好意思金，金额浩瀚，位列历史上整个好意思国企业CEO薪资榜首。

这个薪酬有筹商在2018年获得批准，但在本年被特拉华州的法官判定无效。

这名法官暗示，该薪酬有筹商对特斯拉的激动不屈正，称2018年的审批模样“存在严重劣势”。

目下，特斯拉正在勉力劝服激动重新批准他的薪酬有筹商，况兼将特斯拉总部从特拉华州迁徙到德克萨斯州。

木头姐态度明显，以为马斯克应当获得这份薪酬答复。

2018年时，特斯拉堕入了筹画逆境。面对产能爬坡的挑战，主流媒体用“濒临歇业”形色特斯拉，MorganStanley更是给出了1好意思元的标的价。

为了更好的激发马斯克携带公司走出逆境，特斯拉激动批准了这份当年公允价值为23亿好意思金的薪酬有筹商。

有筹商中建造了多个里程碑，唯有达到这些里程碑后，马斯克智商够获取得报。

在接下来的几年中，马斯克实行了他的高兴。在18-22年时刻他携带公司穿越了“量产地狱”，将Model Y打酿成为全国上最畅销的汽车，携带公司股价从20好意思元飙升至最高时的414好意思元。

这几年间特斯拉的收入复合增长率达到了惊东谈主的49%，这份薪酬有筹商的价值也随之从23亿好意思金扩张到了目下的560亿好意思金。

即使在昔时2年中，好意思国利率飙升24倍，来自中国的价钱竞争愈发热烈，特斯拉的股价依然逗留在175-180好意思元之间。而在2018年这一切初始时，特斯拉的股价唯有20好意思元。

木头姐警告称，要是成本商场无法遵命诺言，将会失去投资访佛特斯拉这么优秀公司的契机。

随后马斯克也在X上抒发了访佛的不雅点。

笔据最新商场分析，马斯卡大致率能够求仁得仁，获得应得的答复，让咱们翘首企足。

（2）好意思国经济或将从通货扩张回荡为通货紧缩

木头姐以为好意思国经济有走向通货紧缩的风险。

货币供应量和CPI之间存在着昭着正关联，咱们不错用货币供应量增速手脚CPI的前瞻见解。

下图中紫色的是好意思国M2货币供应量增速（向右平移了18个月），绿色的是好意思国CPI。

纵不雅历史，M2货币供应量增速踏真的4-8%之间。在COVID时刻，好意思联储为了确保经济不堕入荒僻，大幅开释流动性，货币供应量出现爆发式增长，达到了历史高位27%。

随后自2022年以来，货币供应量增速初始快速下降，而是进入负增长区间。

要是把M2货币供应量增速手脚CPI的前瞻见解，那么将来CPI将快速下行，裁汰到负值。

但实践是CPI一直停滞在3-3.5%的区间颤动。这种矛盾不错从微不雅经济的角度给予解说。

从上市公司财报中不难发现，大量公司正在失去销量增长的动能。为了弥补销量增速下滑带来的负面影响，它们试图进行加价，这是近几个月以来CPI进入拉锯颤动的原因之一。

可是在宏不雅经济不景气确当下，加价会引起破钞者的不悦，寰球会去采纳性价比更高的品牌。这将促使公司不得不领受降价，CPI的拉锯颤动不成抓续。

与此同期，油价也进入了降价通谈。OPEC暗示，将从本年10月初始再次扩大产量，期货商场也曾有所响应。

各类迹象标明，好意思国经济的通货扩张正在演变为通过紧缩。

（3）好意思国破钞者信心疲软，货币运动速率下降

除了货币供应量增速外，咱们还应当热诚货币运动速率。

面前货币运动速率正处于周期性上升的阶段，可是从历史上看，自1997年以来货币运动速率一直处于安宁下降的通谈。

图中灰色的部分对应的是经济零落时期。不难发现，在经济零落时刻，货币运动速率通常会快速下降，随后出现赔偿式的反弹。

疫情时刻，货币运动速率的YoY增速达到了10.5%的峰值，对消了货币供应量增速下降的影响。

可是跟着货币运动速率的快速下降，它将无法接续组成经济增长的缓冲垫。

最新的YoY basis的货币运动速率增速大要7%，而QoQ basis也曾裁汰到了3.5%。

在货币供应量的增速为0.6%，货币运动速率从7%下降到3.5%的流程下，留给GDP的增漫空间就很小了。

木头姐以为面前好意思国经济正处于滚动零落（Rolling Recession）。

房地产、汽车、多户住宅商场齐也曾处于零落中，而目下破钞正在步入零落。

当东谈主们初始惦记我方的责任，以为我方可能靠近悠闲或工资削减时，东谈主们在破钞上会变得愈加保守，货币运动速率就随之下降。

因此，货币流动速率和破钞者信心存在强关联。

笔据密歇根大学发布的破钞者信心指数，目下好意思国经济的破钞者信心比较疲软，仅次于08-09年经济危急时的情景。

木头姐以为，除非好意思联储大幅收缩货币计策，不然好意思国经济将不成幸免的堕入零落。

（4）好意思债收益率弧线抓续倒挂，类固登科具或酝酿浩瀚风险

收益率弧线倒挂，是经济零落的艰难象征。

频年来好意思债收益率弧线呈现抓续倒挂，上一次发生如斯永劫期的收益率弧线倒挂还得追意想1970-80年代。

收益率弧线倒挂，意味着短期国债收益率高于恒久国债收益率，诠释投资者对短期经济的信心减弱，把更多的资金干预恒久国债。

另一个景色是面前好意思国的信用利差较低，这似乎标明商场处于低风险环境，与东谈主们的领路并不相符。

这种误解景色的背后，是因为频年来大量私募股权、私募信赖资金涌向了类固收金融用具，比如房地产投资信赖（REITs）。

这些房地产投资信赖会购买住宅，赚取房钱。为了放大收益率，它们会承担债务，加多杠杆，把本来5%的房钱收益率放大到15%。

High-yield market正在酝酿浩瀚风险。信用利差诚然还比较低，但也曾初始上升，诠释投资者正在逐步坚强到风险的积存。

（5）割裂的经济见解：新增办事与悠闲率双双上行

6月7日晚，好意思国劳工统计局公布数据显现，好意思国5月非农办事东谈主口增长27.2万东谈主，权臣高于18万东谈主的预期。

可是笔据Household Survey，5月好意思国作事东谈主口数目大幅下降了40.8万东谈主。这意味着企业拜访与家庭拜访的数据之间的差距，也曾创下了历史新高。

与此同期，好意思国5月悠闲率达到了4.0%，较前值和预期上升0.1个百分点，为两年多来初度升至该水平，比预期的要差。

这些经济见解看似背离，实则指向了一个明确的趋势，那等于：异邦侨民正在获得办事契机，而原土好意思国东谈主正在失去办事契机。

除了悠闲率见解以外，咱们还需要热诚平均时薪、临时用工这两大数据。

5月好意思国平均时薪（Average Hourly Earnings）达到$34.9，环比增长0.4%，预期为0.3%，这对工薪阶级而言是好音书，但对好意思联储而言是坏音书。

临时用工量（Temporary Help Employment）着落了14万东谈主，况兼也曾处于下降通谈一段时期了。

木头姐以为这些数据进一步佐证了好意思国经济正在资格滚动零落。

（6）避险心情驱动黄金价钱创历史新高

黄金的价钱也曾达到其历史最高水平。

从历史上来看，黄金的价钱走势与好意思联储的货币计策高度关联。

1998年俄罗斯债务负约，恒久成本堕入逆境，东谈主们惦记系统性风险延迟到全球，好意思联储收缩了货币计策。

1999年底出现了Y2K危急，由于其时好多谋略机模样只用临了两位数字来暗示年份，这使得2000年和1900年难以辩认，东谈主们惦记这会导致全球依赖谋略机的行业基础方法出现崩溃。为了应答潜在的危急，好意思联储收缩了货币计策，但危急本色上莫得发生。

随后2001年的dot.com泡沫、07-08的环球金融危急、09-10年的欧洲主权债务危急、以及背面的COVID等等，好意思联储齐收缩了货币计策，黄金价钱也随之水长船高。

那么近期黄金跋扈的涨幅是何如回事呢？

它更像是2000年后的黄金走势，如故08-09年后的黄金走势？

前者主因是通货扩张，后者主因是避险活动。

木头姐以为面前黄金的上升主要归因于避险活动。

底下这张图不错明晰的解说原因。

上图中，紫色的是金属价钱与黄金价钱的比值，绿色的是恒久利率，即10年期好意思国国债利率。

当紫线弧线下降时，这意味着黄金的金属购买力上升，用相通的黄金能够买到更多的金属。

分子分母相除，去掉了通货扩张的影响，因此这个比值的下降意味着商场进入了避险样式。

现如今，这个比值接近历史新低，金属价钱比拟于黄金而言十分疲软，这诠释全球经济十分疲软，合座商场的避险心情十分强。

这张图中还有另一个艰难景色。从历史上看，这两条弧线高度关联，但从22年头始二者出现背离。

将来二者大致率会重新友汇，恒久利率会下降，金属-黄金价钱比值会上升。这意味着利率将归来到2.5%-3%的区间。

（7）英伟达的上升趋势或难以为继

英伟达是AI期间的充足龙头，但要是唯有英伟达受益，而其他公司莫得从AI中获得浩瀚答复的话，这种趋势将难以抓续。

笔据昔时几个季度的财报，咱们并莫得发现其他公司权臣受益。

与此同期，围绕AI芯片的竞争正在酝酿中。这场AI芯片游戏的参与者不惟有Intel和AMD，还有诸如Cerebras、TensTorrent这类初创公司。

Hyperscalers自身也参与到了芯片竞争中，Google有TPU，Amazon有Graviton。除此以外，Microsoft、Meta、Apple齐在积极斥地我方的芯片。

（文毕）

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原视频标题：ITK with Cathie Wood | Elon Musk's Pay Package

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